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但我并不认同，在前段时间的暴涨行情，可以归结为一种货币效应。白银的起涨点，刚好是美联储酝酿第二轮量化宽松货币政策。美联储整个量化宽松的过程，一直推动白银上涨。白银全球的价值规模只有黄金的六分之一，当然也不乏一些投机资金才炒作。我们可以看到，在QE2结束前两个月，白银就黯然地走到了阶段性的尽头。这些投机资金提前出场，防止QE2完后，没有炒作的题材，以及担心缺乏后续资金的来源。另外，白银在2011年一季度的上涨，也与利比亚政治动乱，原油飙涨，关系密集。
　　对于那些过分看涨的投资者，都忽略了本质的商品属性。白银在工业上用量大，而在铸币业和装饰品的用量相对较小。因此，白银的长期趋势，一定紧随经济周期的变化。纵观全球宏观经济，欧洲经济体深陷主权债务危机；国经济体受2008年次贷危机重创，至今尚未恢复；兴市场国家受通货膨胀的约束，以及出口量的减少，同样难以一枝独秀。故全球宏观经济是脆弱的，并伴有衰退的风险。
　　在这样不景气的宏观背景下，白银难以持久上涨。即使白银在短期内能够强势，终也会重回经济周期的趋势中。以衡量宏观经济冷热的大宗商品指数CRB为例，在2008年受金融危机影响，CRB指数从高614.61，低跌至322.52，而白银从高21.24美元/盎司下跌至8.24美元/盎司。在2011年白银的两次暴跌中，同样也是受大宗商品下跌而影响。在2011年4月份末，CRB指数从691.09阶段性高点，下跌至10月份的563.19阶段性低点，这与白银下跌的时间非常吻合。
　　上述是宏观经济不景气时，对银价的拖累。当然，当宏观经济新兴向荣时，能够推动白银上涨。比如，在2003年至2007年期间，全球经济发展快速，白银从4美元/盎司左右的价格，上涨至20美元/盎司上方，远高于同期黄金涨幅。从比价关系看，金银比价从2008年80左右的高点，下跌至45附近。这说明白银相对黄金变贵。
　　因此，可以看出，白银的走势是跟随经济周期的变化。当前全球宏观经济不景气时，白银必然会受到大宗商品的拖累；黄金在经济不稳定时，更容易受到避险买盘的支持。这使得黄金就会相对白银更加值钱，金银之间的比价重回50上方。若后市全球宏观经济继续低迷，那么金强银弱的局面继续维持，金银比价也会保持在50以上的高位。
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