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法国巴黎银行(BNPP)外汇策略师撰文称，2017年美元的起点非常不同于美联储(Fed)于2014年开始逐渐减少购债计划。
我们的长期公允值模型法国巴黎银行FEER(基本要素均衡汇率)已经表明，自2015年初以来，美元一直位于昂贵的区域，我们预计随着美元汇率水平升高导致2017年摩擦增加的机会大增。这些可能包括：
美联储的担忧：我们的预测意味着美联储广泛的加权贸易汇率在2017年季度升值年率约9%。这是一个实质性的不利因素，但远远低于人民币自2015年8月以来贬值年率近16%，这造成了延迟和终破坏美联储紧缩计划。更快的美元升值步伐可能会放缓美联储和阻止市场定价美联储过多收紧。
财政问题：特朗普政府可能警惕强势美元影响出口，如果美元升值步伐太快。金融市场已经简单的依赖于过去政府制定的“强势美元政策”和承诺不谈美元贬值；但是，这一政策可能面临危险，尤其是美元上涨得太远太快。
其他央行的反应：我们预测假设欧洲央行(ECB)将在2017年末开始暗示逐渐减少其资产购买计划和欧元疲软到达我们的平价目标可能会支持央行削减QE。如果欧元变动过快，欧洲央行可能倾向于更快启动缩减程序。同样，虽然我们认为日本央行(BoJ)将10年期日本国债收益率保持在0%的目标不变，若美元/日元汇率上涨过快可能导致日本央行允许收益率走高。
左-法巴基本要素均衡汇率 美元G10贸易加权指数 来源：BNPP
右-美联储广义TWI指数 来源：Macrobond，彭博，BNPP
中国的担忧：人民币兑美元可能会走弱，符合中国人民银行一篮子目标政策框架。尽管第四季度到目前为止市场对这一过程泰然处之，美元上涨速度过快可能导致担忧美元/人民币水平对环境风险产生负面影响，如果严重的话，可能会限制美联储紧缩步伐。
大宗商品价格：尽管大宗商品价格在第四季度到目前为止走高，美元上涨的速度过快可能会破坏关键大宗商品的美元价格，对环境风险和通胀预期产生负面影响，进而影响美联储收紧政策的意愿。