东北亚个人代理与公司代理的返佣区别

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行业基本面企稳趋势明确，预计上市银行2017年上半年净利润同比增长3.3%。在二季度基建投资驱动信贷需求、银行净息差改善明确以及资产质量显著向好的情况下，我们认为上市银行17年上半年业绩表现将好于一季度，预计上半年净利润同比增长3.3%，二季度单季净利润同比增长4%，环比一季度提升1.4个百分点。

    分银行来看，业绩分化犹存，五大国有银行、股份行和城商行分别同比增长2.6%、4.9%、9.9%，在金融去杠杆、严监管环境下，大行企稳回暖趋势明显。业绩增速处于上市银行前列的依然是城商行子板块，8家股份制银行的业绩增速保持分化，预计其中的是兴业银行（18.09  0.33%，诊股）（9.5%）和招商银行（25.17  2.65%，诊股）（9.3%）。

    严监管环境下预计规模扩张持续放缓。今年3月份以来监管层的密集发文对银行理财、同业业务带来冲击，此前依赖同业业务扩张的中小银行或将面临更大压力。从银监会披露的5月份行业规模数据来看，5月末商业银行总资产同比增速逐步放缓至13.5%，而股份行和城商行降幅（分别为2个百分点和1.6个百分点）显著大于五大行（0.2个百分点）。而此前全国金融工作会议更加强调加强金融协调监管，在当前经济复苏迹象确定的背景下，行业强监管或成为常态。我们预计上市银行17年上半年总资产规模增速环比一季度将下降2个百分点至10.1%。

    手续费净收入增速转负为正，但仍处于底部区域。1季度上市银行手续费净收入同比负增长，主要是银行理财业务增速放缓、利率压力下企业债发行节奏放缓，预计影响将持续。但是，中收的增长存在两个积极因素：一是银行业务回归表内信贷的趋势有利于部分中收的转化，二是零售业务、尤其是信用卡业务的发力。预计上半年手续费净收入同比正增长3%（1Q17：-1.7%）。

    息差持续企稳，预计二季度净息差为1.99%。受负债端同业利率抬升和营改增因素影响，一季度上市银行净息差延续下行态势。考虑到：（1）二季度经济增速超预期、基建投资驱动信贷需求，以及处于高位的债券利率的比价效应，赋予银行更高的议价能力；（2）各银行持续优化负债结构，愈发重视低成本的存款业务；（3）同业负债大部分置换为新阶段的利率成本水平，二季度的同业负债成本边际变化减弱，我们认为银行息差企稳改善趋势明确，上半年息差水平或是全年低点，我们测算累计净息差环比一季度微升5BP至1.99%。