科创板高度市场化

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“科创板实行注册制，大的特点是高度的市场化，这将在两个重要环节考验申报企业：一是信息披露，二是发行。”科创板上市企业将集中在北京、珠三角、长三角一带，广东省是一个高度集中的区域。
　注册制下市场竞争很激烈，其挑战会在发行前的路演过程中体现出来，只有真正有实力的企业才能畅泳。
　科创板充分反映了国家发展战略，设立科创板并试点注册制是中国资本市场一次真正的改革，其意义不亚于当年的股权分置改革。科创板不仅是创新成功企业的展示板，更是推动科技创新的促进板。
　　从地理分布看，北京，长三角、珠三角城市以及武汉、成都、西安这些科技企业集中的城市数量比较多，广东是一个高度集中的区域。从行业分布看，新一代信息技术、生物医药、高端制造、新材料这些领域的企业相对多一点。这些企业总体特征是研发投入比较大，成长性比较好。
　回顾当年美国纳斯达克推出时，互联网带动下的新经济还没有出现，更多的是服务于生物科技企业。今天科创板推出的经济周期，肯定比美国当时推出纳斯达克所处的经济阶段有很大的飞跃。
　　注册制下，政府和市场像是裁判和运动员的关系。政府负责事前定规则、事后监管，不再对企业的行为背书，企业和中介机构等市场参与各方各司其责，对自己的行为负责。在注册制下，企业何时上市、能否上市预期明确，企业发行价格完全由市场博弈，不再由政府制定价格；在注册制下，企业也存在发行失败的可能。
　　注册制下企业发行不成功，是指发行价格和企业的预期存在很大距离，这就是市场的博弈。海外市场一直都存在一定比例的企业在路演阶段选择放弃或推迟发行。注册制下市场是残酷的，能力不足的企业去游泳只会被淹没，只有真正有实力的企业才能畅泳。
　　在注册制下，IPO审核主要由交易所进行，证监会负责注册。交易所主要通过向发行人提出审核问询、发行人回答问题方式开展审核工作，基于科创板定位，判断发行人是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求。交易所在审核过程中，将关注发行人对自身符合科创板条件的评估是否客观，关注保荐人对发行人是否符合科创板定位的判断是否合理，也可以根据需要咨询科技创新咨询委员会。