科创版注册制尝试：流动性冲击有限

详情描述：

科创版注册制尝试：流动性冲击有限
目前世界普遍实行的注册制原则上是达到条件即可注册上市，监管部门实行事后监管，即在发行上市时采用宽松原则，但在上市后从严监管。
市场对注册制实行后的理解在于上市公司的极大扩容，会对市场流动性造成较大冲击，但我们认为这种担忧短期内很难实现。
同时我们预计，科创板初期发行规模将在500亿以内，发行家数在20-50家，会在一定程度上分流传统市场IPO规模。
我们认为，为避免对已存市场造成较大影响，在科创板推出初期仍将是以注册审核为主，监管部门仍将在较高原则上对申请注册上市的企业进行把握，同时为避免对目前较为脆弱的市场造成较大影响，科创板采用增量改革形式，上市的企业数量总体可控，发行节奏也将延续现有风格。
资金方面，由于CDR的暂时停滞，一旦科创板成型，用于支持新经济企业登陆国内市场的CDR战略配售基金极大可能转向科创板投资。同时，我们认为在科创板运行初期必定会实施准入门槛要求，一旦实行50万以上的准入门槛，大量的中小投资者可能无法参与科创板。
从监管部门的发言来看，是鼓励了中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资的，即未达门槛的中小投资者无法立即通过证券账户卖出已有股票再买进科创板股票，需要购买相应的公募产品进行间接投资。转换流程障碍以及繁琐的操作程序会降低中小投资者卖出已有股票转而买进科创板股票的欲望。
总而言之，在我国注册制实施的条件尚未完全成熟前，仍将是以监管部门审核作为企业上市的主要标准，对于发行节奏和上市数量，监管部门仍具有决定权，科创板设立对场内资金的流出影响有限。