细谈科创板与注册制

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没有公信力，机构投资者发展不起来
批受理的9家科创板企业中，有1家亏损，你怎么看？
在过去，按照核准制基础上的上市标准和规则，企业必须盈利、税后利润必须达到多少等，有这样的门槛。

而注册制基础上的科创板，企业盈利与否并不是重要的。可以说，科创板对我们来说，是观念上的一个重大的变革。现在有些高新科技企业在成长前期的确是亏损的，比如京东在很长一段时间是亏损的，但这并不影响其定价和市值，因为这家企业的预期非常好。

科创板的上市标准和规则更关注的是企业的信息披露的透明度。对于科创板企业来说，重要的是，必须要如实披露信息，告诉大家企业真的是亏损的，从而让投资者去判断这家还处在亏损状态的企业在未来有没有成长性？

当然，企业所处的行业也会被关注。比如，科创板不会允许一个亏损的煤炭企业上市，但如果亏损企业属于人工智能领域、新材料、新能源等领域，企业规模相对大、市场占有率较高，有自己独特的技术能力，这样的企业可以成为科创板的上市公司。
对于投资者来说，如何识别企业是否有成长价值？
让谁去判断企业的市场影响力和技术的程度，需要中介机构去做好足够专业化的准备，去披露它，让投资者去了解它。
一般来讲，采用注册制的国家的投资者主体是机构投资者，有专业的研究人员，能够很好地识别企业的成长性和风险，而对于散户为主的市场，让投资二三十万块钱的人去识别企业的前途、技术能力，就变得非常困难。从这个意义上说，中国的资本市场必须加快发展机构投资者。当然，投资不投资是每个人的权利，可以选择让机构带着投资，也可以自己进行投资。