创投机构的科创板期盼：留住好企业在国内上市

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科创板的准备工作牵动着整个市场的神经。
 
近期，有消息指出，科创板规则征求意见稿的大方向已定，部分细节在做后修订，向社会公开征求意见指日可待。
 
与此同时，上交所日前已经与大型头部券商沟通了项目储备情况，创投机构也在积极筹备。机构关注流动性与交易量问题
 
日前在2019“陆家嘴资本夜话”年度高峰论坛上，上海证券交易所资本市场研究所所长施东辉就科创板企业选择、投资者门槛等热点问题作出了表态。他直言，VIE架构和红筹股都可以在科创板上市，并且将设置投资者门槛以及上市公司退市条件。
 
对于VIE架构和红筹股允许在科创板上市的表态，达晨创投相关负责人表示，首先要考虑退出时候的因素。此前有投资VIE架构的公司，比如分众传媒尚未推出，终这些企业真实的投资回报如何才是决定性因素，上市仅仅是步，能退出帮投资人赚到钱才行。
 
 
尽管当前科创板的具体规则制度仍未尘埃落定，但业界人士预估，科创板大概率仍然会设置营业额或者利润的要求。
 
据毅达资本创始合伙人黄韬目前了解的情况，科创板的标准讨论主要关于三大方面：一是行业范围，集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车等领域成为聚焦点；二是年增长情况和研发投入；三是财务指标要求。
 
华睿投资董事长宗佩民也建议，可以在总结主板、中小板、创业板、新三板经验教训基础上，真正推出与国际接轨的制度，如果试验成功，对改革整个中国资本市场都有积极示范意义。“希望监管部门放下包袱，在制度设计上市场导向，对标国际，敢于超越，把科创板打造成为国际的科技创新板。”
 
分享投资创始合伙人白文涛表示，如果有营业额或者利润要求，就会把一些新药研发企业排除在外。因此他呼吁，能否对于新药研发企业有一些特殊的政策，比如在新药没有研发成功之前，先不要求销售额和利润。
 
此外，白文涛还建议，科创板要有足够的流动性和交易量。尤其流动性，就是科创板的命门。“希望科创板的价格由市场定，重要的是流动性。科创板要把更多的投资人请进来做交易。”白文涛说。
 
希望减少行政干预行为
 
在诸多投资人看来，在科创板上试行注册制无疑是大亮点。
 
不过，根据施东辉日前的表态指出，注册制绝不是不审核，还是要审的，会看公司经营的业务和传统道德是否符合。
 
盈科资本合伙人周晓晨认为，此番表态，进一步管理了市场的预期。此前市场对注册制存在一定误解，现在表态清晰了注册制不是不审核就能上市，也需要审核。
 
朴素资本董事长梁斐认为，试行注册制决定了科创板的特殊性，交易环节可能会引入T 0制度，取消涨跌停板制度。“需要在投资人方面设定一些门槛，比如对机构投资人引入做市商制度，对个人投资人设定投资经验的时间要求、持有金融资产的总额要求，正确评判个人投资者的风险偏好。”
 
他进一步补充说，首先，监管需制定严格的信息披露标准和执行力度，从受理、审核、注册、发行、交易等环节都需要真实全面地披露信息，避免内部交易，降低信息不对称。其次，注册制应与退市制度对应，显著提高上市公司的违法成本，对于通过造假取得巨大利益的发行人，应制定严厉的处罚制度。第三，做好投资者权益保护，不仅从准入的金融资产标准、投资时间限制，还要做好投资者教育。
 
“科创板的设计，将让A股市场呼唤已久的注册制改革，真正得以实行。”基石资本董事长张维认为，科创板要取得成功，关键就在于市场化和法治化。
 
张维建议，未来科创板不要设条条框框和行业咨询委员会，在制度上尽量减少认为的行政干预，让市场自我选择。此外，国际上成熟的资本市场，都有相配套的法制体系，张维认为，未来科创板要走出“沉珂”，必须依靠法治。
 
“投资项目都在期待国家加大改革力度，加快推行注册制，尊重市场规律，减少行政干预，让科创板生的磊落，长得健康，真正对国家创新战略的确立发挥关键作用。”宗佩民也表达了类似的意见。
 
邵俊则坦言，他个人十分期待科创板的设立能够切实促进科技创新，为具备先进核心技术壁垒、产业自主性较强、有潜在进口替代能力、研发投入较高且初期成本压力较大的企业，提供资本市场支持。“科创板及注册制试点将从此改变这样的格局，从而为人民币资本市场注入源头活水和长期发展的活力。”
 
储备项目蓄势待发
 
尽管科创板具体的规则制度仍未出台，但创投机构们表示，自己已经基本准备好了。
 
达晨创投相关负责人表示，目前他们正在热切关注科创板的进展，希望能有被投企业冲击到首批上市的名单。当前达晨创投也已经成立了相关小组，正在认真准备。
 
“德同资本正在与券商紧密合作筹备优质被投创新企业申报科创板。”在邵俊看来，德同资本长期专注于挖掘科技创新企业，其重点投资的行业与企业都和科创板的潜在目标与要求高度重合。
 
“科创板服务重点是尚未进入成熟期但具有成长潜力的创新型中小企业，重点支持的行业包括电子信息、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车等五大关键领域。”邵俊说，德同资本主要投资方向，正是围绕消费分级/TMT、医疗健康、高端制造与节能环保这三大领域中具有新技术、新模式、新业态的创新型企业。
 
经过长期的行业专注，邵俊介绍说，德同资本目前积累了数百家优质的投资标的，其中有一批高新科技企业，拥有多项发明专利、研发投入占收入比重较高、并且是细分行业的隐形，有的近几年收入复合增长率较高，这些都有望优先登陆科创板。
 
白文涛更透露，去年年底，深圳证监局召集了深圳部分知名创投机构一起商议面向科创板的准备工作。在会议上，分享投资推荐了5家已投企业申报科创板。“挑选的都是比较符合科创板概念的创新企业，包括医疗健康、大居住、互联创新领域的企业。”白文涛说。
 
去年科创板的消息推出后，白文涛表示，从已投企业反馈的情况来看，主要有两种：种是目前已经有序在准备A股或者海外上市的企业，即便是科创板消息推出后，他们也不会进行更改，希望保持原有途径上市。第二种则对科创板比较积极，这些企业都表示未来优先会选择在科创板上市。
 
宗佩民表示，华睿投资长期致力于科技创新企业的投资，存量项目中初步具备科创板上市条件的储备项目有多项，这些项目分布于国家鼓励的行业，也是细分领域头部项目。但是，科创板开板的时间、标准、批试点的数量依然具有不确定性，部分项目还没有调整境外上市计划