上海原油期货更强的区域定价功能

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 01原油市场利好频出

本周，国际原油市场利好频出。4月21日，华盛顿邮报称，美国将在4月22日宣布，取消对8个经济体的豁免，目的要将伊朗出口降低至零，周一早盘国际油价应声大涨。4月22日，美国如期宣布对伊朗的制裁决定，同时表示，美国、沙特和阿联酋会及时采取行动，确保全球石油供应。4月25日，波兰、德国和斯洛伐克宣布，因油品质量被污染，停止通过Druzhba管道进口俄罗斯原油。

02走势现分歧

我们对4月25日21：00-02：30时间段内的WTI、Brent和SC的走势进行比较发现，SC在尾盘跳水之前，与WTI和Brent的走势明显不一致，先涨后跌，超过此时间段高点近2块钱。

通常，上海原油期货（SC）的盘面走势与国际油价在主交易时间高度关联。这是因为SC原油锚定的是中东原油，中东原油又和Brent原油高度挂钩。SC的交割油种以中东原油为主，一旦中东原油供应出现重大地缘风险，受影响大的是亚太地区，包括中国。伊朗制裁豁免被取消事发突然，地缘断供风险激增，作为反映中国乃至亚太地区原油供需基本面的上海原油期货，对风险也做出了自己独立的评估，使得SC盘面走势与外盘出现分歧。上海原油期货的风险溢价要明显高于WTI和Brent，也体现出SC更强的区域定价功能。
 03美中有不足

而令人遗憾的是，SC的月差对风险事件的反映尚还不敏感。对于此次伊朗制裁事件，虽然美国意图将伊朗的出口降为零，但市场并未明显的表现出对供应短缺的担忧，SC的月差与Dubai和Oman的月差尚有1美元水平的差距。此前，2018年5月份，美国单方面宣布退出伊核协议时，9月份原油市场初步表现出了对供应短缺的恐慌，促使DME Oman原油近月差超过6美元/桶，在临近2018年11月4日制裁日期时，市场再一次表现出对断供的担忧，DME Oman近月差突破2美元/桶水平。