嘉盛（集团代理）

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嘉盛（集团代理） 
TEI：159 9009 4363  Q：196 988 1577 
学术界将基金在一段时期内持续战胜市场的能力称做＂持续性＂。虽然詹森在论证阿尔法值时没有使用持续性这个词， 但在他的衡晕方法和其他研究中也能觅到该词的蛛丝马迹。他曾写信答复我对他研究的疑问，在信中，他谦虚地说道：＂研究之前，我没有意识到有持续性的概念。不过，研究毕竟已经过去很久了。”
人人都把阿尔法值挂在嘴边，绝口不提持续性。一个投资经理可能偶尔碰上一两次运气，但是接连数月产生超额收益的确值得怀疑，这也是在挑选号称能战胜市场的基金时应该提出的疑问。假如碰到有基金经理大肆吹嘘自己的阿尔法值，你可以直接发问：＂你的持续性如何呢？你能保证基金持续盈利多久？ ”这个问题既婉转又直中要害。
如果共同基金无法持续战胜市场，追逐回报的策略也就失去了意义。以往的良好业绩无法预示日后的业绩。从詹森时代起，人们对共同基金业绩的持续性展开了深入研究。不过，时至今日，它依旧是个悬而未决的问题。多数学者对共同基金能够长期战胜市场待怀疑态度。他们表面上含糊其辞，实际却言辞激烈地表示，任何关于共同基金经理能够长期维持基金业绩良好的事例全是无稽之谈。
当然，华尔街是另一番景象，永远不乏像彼得?林奇(Peter Lynch)这样的例子。谈论持续性，就得谈论基金良好的业绩能坚持多久。像比尔?米勒(Bill Miller)、雷格?梅森(Legg Mason)等都是曾长年保持基金超越市场的经理人。米勒管理的基金曾取得了一连15年超越标准普尔指数的骄人战绩，但之后10年接连受挫