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导读：                                         自大选以后，全球外汇市场刮起“特朗普旋风”，美元一度“涨疯”，不过大家似乎没意识到美元流动性拐点可能已经到来，而终，或许只有美联储才能真正解决美元短缺的问题。                                  
自美国大选之后，全球外汇市场刮起的这股“特朗普旋风”已经把投资者搞得团团乱。目前美元已“涨疯”，甚至成为新的恐慌指数。然而，大家似乎都没有意识到，美元流动性拐点可能已经到来，当前全球美元短缺的问题越来越严重，已经快要超出各国央行所能控制的范围了。那么美元短缺意味着什么呢？
这意味着，当海外银行急需美元的时候，这些银行会通过货币互换向美国银行和其他金融机构获取美元，但美国金融机构的资产负债表是受到限制的，有限的流动性不足以满足海外需求。近期持续处于负区间的交叉货币掉期利率显示，把欧元和日元兑换成美元的成本已上升至2012年来高。
要解决美元流动性不足的问题，美联储需要更加激进的措施。不过，美联储在三个目标上面临着选择困难症。这三个目标是：巩固美国银行业的资产负债表、稳定在岸和离岸美元借贷成本以及保持货币政策独立性。
对此，瑞信经济学家鲍兹（Zoltan Pozsar）认为，美联储应对自己的资产负债表保持放任自如的态度，这是佳的解决方案。也就是，进行大量的欧元-美元量化宽松，允许无限制使用美元掉期操作，从而避免海外银行的美元借贷成本过高。如此一来，欧洲央行和日本央行持续宽松给本国货币带来的压力不再是问题。这两个央行的“印钞”行动令市场涌入大量日元和欧元，美元货币增加的速度也必须跟上。
如果美联储未能成功引入这种“QQE”模式，其收紧周期将会持续更长时间。美元融资成本提高意味着金融环境趋紧，海外经济将会放缓，这无疑也会冲击美国市场。一旦海外投资者因为货币兑换成本过高而无法达到收益目标，则他们可能不得不转向风险更高的资产，金融稳定性将受到动摇，而金融不稳定意味着美元有贬值的风险。
另外，鲍兹指出，特朗普上台带来的巨大格局变化也可能令美元面临短缺。德银上周曾分析称，特朗普的保护主义政策无疑会加剧全球美元短缺，这将损及美联储通过货币互换向世界其他央行提供美元流动性的能力。德银在报告中如此写道：
“如果全球保护主义和反全球化情绪持续升温，货币互换机制的作用很可能会遭到贬低，不过这一次，特朗普政府引起的巨浪可能不会比08年金融危机那般强烈。要解决美元可能面临的短缺问题，还得看特朗普如何落实他的新政策。”