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贸易保护主义

2018年，全球贸易摩擦突然加剧，由于有一定的滞后效应，其负面作用料将在2019年进一步兑现。贸易保护主义对于实体经济虽然并不产生太多直接的冲击，但是会严重打击投资者信心和市场环境。不仅会导致全球资源配置错乱，还会影响到结构性改革进度放缓，这也会再一次拉长经济复苏的周期。

据IMF预测，美国2019年经常账户赤字可能同比扩大26%，创21世纪以来高纪录，贸易逆差扩大反而可能进一步刺激其贸易保护主义的决心。2019年全球贸易摩擦估计将常态化，IMF已将未来两年全球贸易增速分别下调了0.67%和0.23%。

特朗普大闹欲炒鲍威尔鱿鱼

在2018年12月的美联储公开市场委员会会议上，美联储年内第四次加息。特朗普因此多次抨击美联储，甚至传出他将会炒美联储主席鲍威尔鱿鱼的传闻，此消息令美股一度大跌。经济学家认为，美国经济和股市有可能在2019年季度迅速陷入断崖式下行陷阱。到夏季美股市大跌，美债收益率曲线倒挂。愤怒的特朗普解雇鲍威尔，任命明尼苏达联储主席卡什卡里代替他。

卡什卡里是美联储内部坚定的鸽派，也是收紧货币政策的批评者，同事他对美联储为政府服务的想法不那么看剧。新的美联储主席可能会通过承诺提供5万亿美元的信贷额度来购买财政部长努钦新的零息债券，还为特朗普的新基础设施项目提供资金，并迫使美国名义GDP重返金融危机后的道路：通货膨胀率达到6%（但报告为3%），而美联储利率为1%。



脱欧协议遭否决，英国工党大获全胜，英镑贬值20%

特雷莎?梅将脱欧协议投票推迟到了2019年1月，但即便如此，脱欧协议仍存在被否决的可能性。如果这种情况发生，特雷莎?梅也可能再次遭遇下台危机。英国工党可能趁机夺取政府的掌控权，并任命科尔宾（Jeremy Corbyn）为英国首相，履行全面渐进改革的承诺，并就“待定”的脱欧进行第二次公投。

科尔宾还会启动新的税收规则，向富人征收更多的税收。同时，他还会要求英国央行资助“人民量化宽松”，提高民众基础收入。公用事业和铁路网络被重新国有化，财政刺激使得赤字扩大到GDP的5%。

这将导致英国通货膨胀急剧上升，商业投资萎靡不振，外国居民携带巨额财富纷纷逃离。英镑被双赤字和脱欧双重问题压垮了，贬值约20%至与美元平价。

市场风险偏好上升

2019年，市场风险偏好上升这一事件很可能导致新一轮的风险冲击，并且将持续不止一年。金融市场的风险偏好在经历了2018年的调整之后已经处于上升趋势中，作为投机偏好风向标的比特币价格暴跌就是印证。

美股、高收益债券等风险资产的估值水平已经达到历史高位，与经济增速放缓形成反差和背离，牛市预期开始动摇，而且具备较大的向下调整空间。一旦风险偏好较快或较大逆转，那么就会引发金融市场全面深度调整，其幅度将超过大多数人想象，甚至可能演变为一场新的金融危机。

欧洲陷入新一轮危机

2019年欧盟地区的公共债务将难以控制，民粹主义崛起，由于流动性降低且欧洲央行限制资产购买导致利率上升，经济增长缓慢...这些因素都将导致欧洲陷入新一轮危机。意大利问题让欧洲央行更加力不从心。欧洲央行可能会通过定向长期再融资操作(TLTRO)和其他系列举措，将损失小化。

尽管这样，法国还是会被波及，此时政策制定者会知道欧盟正面临断崖式危机。德国以及其他核心欧盟成员拒绝让欧盟解散，但是除了将债务货币化没有其他任何办法。欧洲央行可能会被要求让债务水平高于GDP的50%，同时修订本就具有争议的增长目标。